编者按：又到一年财报季，中国白酒行业再现激烈竞争。茅台一骑绝尘，五粮液稳坐榜眼，泸州老窖、山西汾酒、洋河股份你追我赶，势把“流水的老三”位置抢到手，区域酒企突围，各梯队酒企间厮杀激烈。2024年，白酒行业变革空前，呈“金字塔”式竞争格局。4月8日起，红网消费频道推出《酒业财报》专题报道，剖析酒业背后的趋势变化，展现众多酒企在变革中的跃迁升级故事。

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红网时刻新闻记者 杨淑华 长沙报道

老白干酒去年定下的KPI只完成了一半。

近日，河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称“老白干酒”）发布2024年年报显示，2024年全年实现营业收入53.58亿元，同比增长1.91%；归属于上市公司股东的净利润7.87亿元，同比增长18.19%。但即便业绩增长，老白干酒还是未能完成去年的营收目标。老白干酒2024年原计划实现营业收入57.8亿元，最终离营收目标有四个多亿元的差距。

老白干酒的董事长刘彦龙在2013年上任之初曾强调，老白干酒业的发展战略一直是做大做强老白干品牌。未来100个亿的战略目标，是老白干酒业的奋斗方向。如今，刘彦龙上任10年过去，老白干酒营收刚刚突破50亿元。随着白酒产业迈入深度调整期，存量竞争下，老白干酒靠什么让全国市场“上头”？

河北衡水老白干酒业股份有限公司2024年年度报告截图

河北市场贡献近六成营收，湖南成第二大市场

河北市场始终是老白干酒营收的“主力军”。

目前公司主要产品为衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。虽然老白干酒坐拥五大品牌，但公司营收仍主要依赖衡水老白干系列。公司2024年营收分产品来看，衡水老白干系列、板城烧锅酒系列、武陵系列酒、文王贡系列酒、孔府家系列实现营收分别约25.90亿元、8.58亿元、10.99亿元、5.50亿元、2.30亿元，在总营收中占比分别约为48.34%、16.01%、20.51%、10.27%、4.30%。

老白干酒2024年年度报告截图：主营业务分产品情况

从地区来看，2024年公司在河北地区营收约31.18亿元，同比增长2.61%，为公司贡献了近六成营收；毛利率为65.25%，相比上年同期增加0.38个百分点。河北市场之外，老白干酒也不断加速全国化布局。目前，老白干酒全国化布局主要集中在湖南、安徽、山东等地区。从数据来看，湖南正成为其营收第二大市场。2024年公司在湖南地区营收约10.99亿元，同比增长12.30%；毛利率更是高达81.06%。

老白干酒2024年年度报告截图：主营业务分地区情况

红网记者梳理发现，过去四年，老白干酒在湖南地区一直呈高增长发展态势，营收从2021年的5.37亿元增长至2024年的10.99亿元。作为公司盈利能力最强的市场，湖南主要销售的武陵系列酒产品还是老白干所定义的中高档酒，承担着拉高盈利指标的职责。年报显示，2024年，武陵酒的毛利润达到了81.06%，已经超过了衡水老白干的62.75%的毛利润，居老白干五大系列产品首位。

从经销商数量来看，截至2024年，湖南拥有的经销商数量最多，高达8419个，远超其他地区，就连公司的大本营河北地区，经销商数量也才1917个。不过，2024年河北、安徽、山东地区的经销商数量均为增长，其中河北增长数量最多，增加了178个；而湖南地区经销商数量则减少了230个。公司表示，主要是武陵酒采用直达终端的短链销售模式，没有中间经销商进行分销，公司直接面向终端代理商、大客户、电商等，因此经销商数量较多。

老白干酒去年营收不达标，调低今年增长目标至2%

对于2024年业绩的增长，公司称离不开产品结构的持续优化、高中档酒的销售收入增加，以及降本增效。老白干酒曾被称为“河北王”，产品主要分为100元以上和100元以下两个价位。年报显示，2024年公司100元以上产品营收约27.04亿元，同比增长5.29%；100元以下产品营收约26.22亿元，同比增长7.09%。同时，2024年老白干酒“降本增效”各项数据也全部达标：营业成本18.24亿元，费用共计16.54亿元，营业总成本43.66亿元。

2022年至2024年期间老白干酒各项费用（网络截图）

但即便业绩增长、成本下行，老白干酒还是未能完成去年的营收目标。老白干酒2024年原计划实现营业收入57.8亿元，最终有四个多亿元的差距，完成度92.7%。拉长时间线看，2024年老白干酒营收增速明显放缓。2021年~2023年，老白干酒营收分别为40.27亿元、46.53亿元、52.57亿元，期间增速11.93%、15.54%、12.98%，均保持两位数增长。

2022年至2024年期间老白干酒营业收入及增幅情况（网络截图）

面对去年营收目标不达标，今年老白干酒大幅调低了2025年的营收增长预期。在2024年年报中，公司披露了2025年老白干酒的经营计划——计划实现营业收入54.7亿元，营业成本控制在18.26亿元以内，费用不超过16.58亿元，税金及附加力争实现8.75亿元，营业总成本控制在43.59亿元以内。

2022年至2024年期间老白干酒归母净利润及净利润率情况（网络截图）

这意味着今年老白干酒的营收增长目标仅有2%。对照这一目标，今年一季度进度已达预期。在老白干酒公布的2025年一季报显示，老白干酒实现营业收入11.68亿元，同比增长3.36%；归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比增长11.91%。其中，一季度100元以上的产品“助攻”明显。一季度财报数据显示，今年一季度100元以上的产品营收约6.61亿元，同比增长25.5%，增速最高的为湖南市场，一季度湖南市场营收2.07个亿，同比增长9.67%。

老白干酒2025年第一季度经营数据公告截图：按产品档次分类情况

老白干酒2025年第一季度经营数据公告截图：按地区分类情况

二级市场上，截至25日收盘，老白干酒报17.82元/股，公司总市值163亿元。显然，无论从营收、净利还是市值角度，老白干酒距离当年公司高层提出的“百亿”目标，仍有很大的差距。